腾讯AI战略聚焦游戏广告跳出AGI概念务实布局

如果你期待在腾讯的业绩发布会上听到关于AI的最新战略愿景或AGI的雄心壮志，那么你可能会感到些许失望。2024年3月19日晚间，腾讯公布的2024年第四季度及全年业绩会中，几乎所有投行分析师都聚焦于AI相关话题，而腾讯管理层在回应时，几乎都将答案落在了现有的具体业务场景上。例如，如何通过AI提升互联网广告的投放效率，以及如何让“长青游戏”焕发新生，利用AI优化游戏匹配体验，增强游戏平衡性，从而推动游戏收入增长。从集团AI战略层面来看，腾讯最新的阐述可以概括为“坚持自研+拥抱开源”的多模型策略。这一表述看似朴实无华，却与腾讯一贯的务实产品思维一脉相承。技术的投入必须体现在真实的业务场景中，其效果应当是可见、可感的。投资者所关心的背后，是一场史无前例的AI资本支出大战，已经在这场互联网巨头间的较量中拉开帷幕。

就在三周前，阿里巴巴CEO吴泳铭掷重金3800亿元，豪言要坚定不移地走AGI之路。这笔巨资将用于构建云和AI硬件基础设施，其总额甚至超过了过去十年的总和。这是迄今为止中国互联网公司在AI领域最大的一笔投入。在吴泳铭的愿景中，阿里AI战略的首要目标，是追求AGI的实现，不断突破模型智能能力的边界。他锁定的目标是高门槛的通用大模型和基础设施，并预判，如果实现AGI，人工智能产业将成为全球最大的产业，甚至可能影响或替代当前GDP的50%。最近，《金融时报》还披露，在接任集团CEO之际，吴泳铭向马云和蔡崇信力争统一业务战略，从张勇手中拿下了阿里云这张王牌，极大地提振了阿里园区的士气。如今，阿里决心进行更为彻底的转变，“将阿里重塑为一家AI公司”。今年，阿里计划投入390亿元用于采购AI芯片，比去年增长了近50%。如果增长超出预期，这一数额还可能在年内进一步上调。

字节跳动延续了其“大力出奇迹”的风格。今年1月，路透社报道，字节跳动计划在2025年投入超过200亿美元（约合人民币1600亿元）用于AI基础设施，重点布局数据中心和算力设备采购。其中，约900亿元将用于采购AI算力设备，另外700亿元则用于建设IDC基础设施，以及购买光模块和交换机等网络设备。算力，也成为腾讯关注的焦点。尽管腾讯显得相对低调，但在AI支出的竞赛中，它也难以置身事外。在研发投入方面，腾讯2024年投入达到706.9亿元，同比增长221%，自2018年以来累计投入已达3403亿元。腾讯集团总裁刘炽平在财报电话会议中表示，自2024年下半年起，腾讯注意到AI的发展速度明显加快，因此加大了对AI芯片的投入。尤其是去年第四季度，资本支出显著增加，主要是由于紧急采购了大量GPU，这些订单既用于推理，也用于云服务。

不过，腾讯今年将优化GPU的支出，不再单纯追求GPU数量的堆砌。正如腾讯首席战略官詹姆斯·米歇尔（James Mitchell）在业绩会上所言，DeepSeek让他们意识到，用更贵、更多的GPU训练AI大模型的情况已经结束。此外，如何有效部署这些GPU也是一个颇具挑战的问题。购买GPU后出租是一条路径，但这会带来折旧摊销和潜在的短期压力。此外，还需要考虑GPU部署后是否被充分利用，避免闲置。尽管如此，腾讯也可能根据市场变化灵活调整GPU订单量，以应对竞争。刘炽平透露，今年腾讯的资本支出占收入的比例将升至“十几个百分点”，其中人工智能将成为战略投资的重点。

腾讯AI战略聚焦游戏广告跳出AGI概念务实布局

在应用侧，市场最近最关注的话题之一是腾讯元宝及其投流情况。刘炽平透露，腾讯元宝2月至3月日活激增超20倍，目前是中国排名DAU第三的应用。在这段时间内，腾讯元宝一度超越DeepSeek登顶App Store，而腾讯为这场突袭可能耗资超过5亿元。据AppGrowing测算，在接入DeepSeek-R1满血版之后，今年2月份元宝的投放金额超过3亿元，而3月第一周，投放额已接近2.5亿元。腾讯管理层似乎已经注意到外界对元宝留存的质疑。在年度业绩沟通会中，刘炽平表示，腾讯元宝确实有一定投流，留存率仍然不错，但未来不会单纯依靠投流来获取用户，而会更加关注留存率和拉活率。据第三方平台估计，腾讯元宝的线上广告约有八成投在了腾讯自家的产品矩阵中，还能享受八折左右的内部折扣价，这比其他AI公司在流量采买上更具成本优势。但从另一个角度来说，这些流量原本也可以按原价卖给其他公司，让腾讯整体获得更多广告收入，在高额支出的AI竞赛中赢得更多资金。

2024年，腾讯营销服务板块增长强劲。四季度，腾讯营销服务收入350亿元，同比增长17%，全年收入为1214亿元，主要得益于AI驱动的广告技术平台、视频号广告增长、短剧和小游戏驱动的小程序广告增长，以及搜一搜广告收入翻倍等多重因素。可以预见的是，腾讯后续不会不计成本地参与AI应用买量大赛。对于腾讯来说，广告业务板块也将迎来一个强劲的挑战者。吴泳铭在2月的业绩会上，明确了阿里未来将专注三大业务类型：国内外电商业务，AI+云计算的科技业务，以及互联网平台产品。未来三年，阿里将围绕AI这一战略核心，在AI基础设施、基础模型平台及AI原生应用、现有业务的AI转型等三方面加大投入。其中，互联网平台产品是首次被提及，而目前，它最核心的商业模式之一是广告，这也是当前流量大户腾讯和字节跳动的主要收入来源。这像是一场蓄势待发的“反攻”。也许，之前几年，抖音和微信在电商领域的决心有多大，后续，吴泳铭带队的阿里就会花多大力气布局与C端流量相关的应用。

当然，投资者也很关心腾讯电商业务的表现，分析师第一个问题就与腾讯的电商业务“微信小店”相关。在财报中，腾讯提及的产品及服务的重点表现中，第一个列出的是微信小店，“通过推出微信小店提供索引化和标准化的商品交易体验，微信提升了用户参与度及交易能力”。腾讯没有在财报中披露微信小店GMV的具体数字。WpBull.comAPP了解到，2024年，微信小店全年GMV增长192%，订单数量增长125%。这显然不像阿里在AI to C上那样来势汹汹。最近，阿里集团频繁提及夸克，打出了“AI超级框”概念，整合多模态能力，这是一个高调的信号。2月时，吴泳铭在业绩会上表示，阿里内部定义的AI To C领域最有价值的两个场景是夸克和通义这两个APP。而现在看来，用户基数和活跃度更大的夸克略胜一筹，战略量级有所提升。夸克承载的阿里AI to C野心不止于此。直到今天，夸克上线了深度思考后，并未像其他大厂那样快速接入DeepSeek-R1，尽快收割DeepSeek的溢出红利，而是基于阿里通义千问基础模型开发的推理模型。后续，夸克可能会是阿里向更广大用户展示基础模型能力的一个窗口，以及探索新的AI形式（如AI Agent）的试验田。

而需要“慢养”，即长期投入、逐步培育的游戏业务，便成了腾讯手中最牢靠的一张现金流王牌。2024年，腾讯游戏业务收入1977亿元，同比增长9.9%。今年1月，根据Sensor Tower统计，腾讯游戏的流水同比增长62%，《王者荣耀》《和平精英》和《穿越火线：枪战王者》的全球收入分别激增94%、267%和421%。腾讯再一次强化了对长青游戏的重视，而长青游戏显著的标签是IP与社交。因为IP是否火爆和盈利，与前期成本投入不一定正相关，而社交……只要微信和QQ还是大家首选的通讯IM，腾讯就可以高枕无忧。这些都不是其他公司短期内靠砸钱、挖人就能攻破的堡垒。

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