朱啸虎：AI应用套壳论与创业公司避坑指南

金沙江创投主管合伙人朱啸虎近期公开表示将批量退出人形机器人公司，引发行业广泛关注。这位知名投资界人士指出，当前”具身智能”或人形机器人领域缺乏明确的商业化潜力，这一观点在3月31日下午的2025中关村论坛年会上再次引发热议。在备受争议的”AI 未来论坛：创新投资全球化”会议环节，朱啸虎分享了其对中国互联网与创投20年历史的深刻反思。

回顾中国互联网发展历程，朱啸虎指出该行业经历了多次风口浪潮，从泡沫期到被嘲笑的过程反复上演。当前AI产业同样处于类似阶段，正处于”死亡谷中孕育希望”的关键时期。他以苹果和微软为例说明，苹果虽然产品酷炫但商业化表现不佳，而微软则通过稳健策略取得了成功。朱啸虎特别提到2020年软件行业的狂热现象，当时中国投资人纷纷追逐软件企业，导致企业过度降低现金流，客户经理估值甚至达到10倍至20倍。

谈及AI软件现状，朱啸虎表示今年随着底层模型成熟，许多AI应用企业收入开始爆发性增长。过去6个月，中国涌现出大量创业公司，每周环比增长率达到10%以上，月环比增长率超过20%。虽然当前数字规模尚小，但增长速度堪比团购行业早期，这一趋势令他感到兴奋。他强调，所有AI应用本质上是”套壳应用”，关键在于建立长期竞争壁垒，包括深度整合工作流/编辑工具、专有硬件/IP和数据，以及必须由人工完成的”苦活累活”。在AIGC应用领域，朱啸虎认为编辑能力和交付结果的能力比单纯生成能力更为重要。

朱啸虎特别提到DeepSeek的案例，表示该公司完全不考虑商业化，甚至将用户资源让渡给生态，这种策略促使腾讯迅速坚决地全面拥抱DeepSeek。他认为这符合科技投资规律——在技术成熟前难以商业化，但应迅速实现技术平权，并思考谁将从科技平权中受益。基于此逻辑，他建议创业公司不要浪费资源训练底层模型，而应全力拥抱开源模型和DeepSeek。

朱啸虎：AI应用套壳论与创业公司避坑指南

在演讲中，朱啸虎强调”AI应用没有真正壁垒”的观点，认为在非AI能力上建立竞争壁垒才是正道。他还特别推荐了由金沙江投资、月之暗面创始人杨植麟参与的ToB软件公司循环智能，称其是比月之暗面更好的商业化案例。朱啸虎总结AI时代的三大要点：不拥抱AI的企业必将被淘汰；不要迷信AI，应聚焦尖刀场景快速落地；不要投入底层技术，AI不足之处由人工补充。

作为投资圈”反共识”的代表人物，朱啸虎在金沙江创投主要负责互联网、无线和新媒体行业的早期投资。他此前创办了易保网络技术有限公司，并在麦肯锡大中国区积累了丰富的咨询经验。朱啸虎拥有复旦大学国际经济文学硕士学位和上海交通大学电信工程理学学士学位。

谈及具身智能领域，朱啸虎指出当前市场主要需求仍集中在研究层面，客户多为高校或竞争对手。近期央企开始购买人形机器人用于前台展示，成为新的客户群体。但他认为，如果商业化路径不清晰且共识高度聚焦，通常就是退出的信号。他坦言，金沙江天使基金过去几年投资的一些早期具身智能项目，最近几个月都在逐步退出。由于当前共识高度集中，估值快速上涨，这类赛道已逐渐成为早期VC希望回避的领域。

朱啸虎表示，他询问过几个相关CEO关于商业化客户的定位，对方描述的大多是想象中的客户，现实中很难找到愿意花十几万购买机器人执行特定任务的企业。据了解，金沙江创投近期退出的相关项目包括非夕机器人、松延动力和星海图等。

经纬创投创始合伙人张颖对此在朋友圈回应称”朱老板别闹”，认为机器人领域作为大赛道，出现泡沫是正常现象。他强调，时间拉长，人形机器人赛道一定能诞生大公司，朱啸虎的言论可能会让优质企业不再与其交流，更不用说寻求投资。高成投资创始合伙人洪婧透露，在全球百亿美金估值的ToB软件企业中，中国企业仅占4%。朱啸虎在社交媒体上写道：”星辰大海最后都是红海，脏活累活最后才是护城河。”

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